医药行业掀起了一轮反腐风暴，这一次的覆盖范围比较广，影响力非常大。在医药反腐持续上演的背后，对医药医疗行业带来了深刻的影响，特别是对过去高度注重销售，却疏忽研发的药企来说，有可能会改变未来药企们的重点发展方向，行业大洗牌自然必不可少。

医药行业大洗牌，对计划IPO的药企来说，同样受到了一定程度上的影响。据数据统计，今年以来，沪深交易所已经有12家医药企业终止IPO，目前依然有71家医疗健康企业处于IPO在审状态。随着医药行业反腐的持续深入，未来不排除会有更多的药企主动撤回IPO申请。

(资料图)

企业申请IPO，最直接的目的是拓宽企业的融资渠道，为企业的做大做强提供一个有效的融资平台。从企业高管或者前期投资入股的机构投资者角度出发，有可能为资金退出打开一个可靠的出路。IPO自然也是公认的资本退出通道，也是变现效率最高的方式。

在全面注册制的背景下，本来企业上市的门槛会明显放宽，企业上市的难度也会显著降低，从实质性审核到形式性审查，对企业来说，确实减少了不少的流程，上市的进度也会明显提升。

但是，注册制并非意味着所有企业都可以轻松上市。企业上市之后，不仅仅为企业董事会负责，而且还需要为股东负责。因此，在注册制背景下，信披能力将会显得非常重要，企业上市命运也将会取决于市场。

药企们主动撤回IPO申请，除了自身的财务数据存在问题外，还可能与审核问询的内容有关。例如，药企上市后的资金用途、药企的销售费用占比等。

之前看到一个报道，媒体揭露了A股多家上市药企的销售费用占比非常高，有部分药企在销售费用环节上，占比营收竟然高达50%以上。

药企过度注重销售，从某种程度上与其发展经营的初衷有所背离。随着我国加快国际化的步伐，未来药企们将会与国际巨头们进行实力比拼。假如拿出真本领与国际巨头进行较量，恐怕会存在不少的差距。

药企过度注重销售，只是从短时间内追求利润的最大化。但是，从中长期的角度出发，本质上还是需要提升药企的研发能力与创新水平。只有把研发做上去了，这样才可以逐渐提升自身的核心竞争力。

不仅仅是药企，而且对多数行业来说，研发能力如同企业的核心竞争力。纵观收入排名靠前的巨头企业，他们基本上注重企业的研发投入，且研发占营收的比例比较高。研发的持续投入，也是为未来企业的收入打开空间。

在医药行业处于大洗牌的阶段，药企申请IPO需要审核问询的内容估计会明显增多，特别是一些关键环节，企业准备不充分，同样也会存在IPO失败的风险。

企业申请IPO，虽然IPO成功后的好处不少，但在申请IPO的过程中，还是需要付出更多的成本。例如，人工成本、时间成本等。在特殊的环境下，不少药企为了减少不必要的开支负担，主动撤回IPO的申请，也许是充分思考的结果。

全面注册制下，并非意味着所有企业都可以IPO。注册制，应该强调信披能力以及成熟完善的配套措施。例如，高效的市场优胜劣汰机制、高昂的违规成本等，没有完善成熟的配套措施，很难对违规企业起到震慑影响。

医药行业的反腐，本质上是营造出一个公平公正合理的竞争环境，并引导医药行业的健康发展。在医药行业上演大洗牌的背后，未来药企们将会更注重研发能力以及创新水平，我们不妨等待几年时间，当药企们整体研发投入与创新能力提升上来之后，药企的核心竞争力也会随之提升，医药行业的投资逻辑也会逐渐清晰。

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